Alex Veroude, Global Head of Fixed Income, erläutert, warum der Kreditzyklus im Bereich festverzinslicher Wertpapiere noch bis 2026 weiterlaufen wird. Anleger sollten jedoch ihre Portfolios etwas absichern.
Ein Vakuum wird von der Natur nicht toleriert. Im Jahr 2025 fehlten offizielle US-Wirtschaftsdaten. Daraufhin begannen die Märkte zu spekulieren. Einige namhafte Insolvenzen und hohe Schulden im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz verunsicherten die Märkte zusätzlich. Wir sollten jedoch nicht den Fehler begehen, spezifische Probleme einiger weniger Unternehmen und sich wandelnde Marktbedingungen als das Ende des Kreditzyklus zu interpretieren. Die Wirtschaftslage im Jahr 2026 ist grundsätzlich förderlich für festverzinsliche Wertpapiere, erfordert jedoch Aufmerksamkeit. Wir sind der Meinung, dass Anleger ihre Portfolios widerstandsfähiger gestalten sollten.
Vom Tag der Befreiung bis zum Unabhängigkeitstag
Eines ist sicher: Die USA werden auch im Jahr 2026 Schlagzeilen dominieren, wie sie es im Jahr 2025 taten. Die USA feiern 250 Jahre seit ihrer Gründung als unabhängiger Staat, also erwartet eine Feier – vielleicht die größte, die ihr je erlebt habt. Ob die Festlichkeiten des Jahres zu einem stärkeren Wirtschaftswachstum führen, ist fraglich, aber es gibt zahlreiche Faktoren, die die Wirtschaftsaktivität im Jahr 2026 unterstützen dürften. Verbraucher und Unternehmen werden von den Steuersenkungen profitieren, die im Rahmen des One Big Beautiful Bill Act festgelegt wurden; Die Deregulierung kann die Hürden für Unternehmen verringern und Fusionen und Übernahmen fördern; und die Geldpolitik in den USA dürfte weitere Zinssenkungen sehen.
Auf der negativen Seite könnten die verzerrten Auswirkungen auf die Daten nach dem Shutdown der Regierung kurzfristig für Volatilität sorgen, insbesondere in Bezug auf die Arbeitsplätze. Darüber hinaus müssen wir, auch wenn der Höhepunkt der Zollvolatilität wohl hinter uns liegt, weiterhin auf mögliche Sekundäreffekte der Inflation achten.
Die Zentralbankpolitik ist zwar stützend, aber die Glaubwürdigkeit ist der Schlüssel
Zinssenkungen in den USA dürften Anleihen weitgehend stützen. Doch die Märkte konzentrieren sich möglicherweise mehr auf das „Warum“ als auf das „Was“ bei Zinsentscheidungen.
Die Amtszeit von Jerome Powell als Vorsitzender der US-Zentralbank (Fed) endet 2026. Das Weiße Haus bevorzugt für die Nachfolge einen Vertreter des „Team Trump“, was auf eine expansive Finanzpolitik hindeutet. Die Person, die diese Aufgabe übernimmt, wird dazu beitragen, die Geldpolitik der USA und die Risikostrategie der globalen Märkte zu gestalten. Es wird eine größere Überprüfung geben, ob die Zinssenkungen gerechtfertigt sind (aufgrund von Schwächen in der Wirtschafts- oder Beschäftigungsentwicklung) oder als konjunkturfördernd angesehen werden (einfach aufgrund starker Wirtschaftsentwicklung oder Inflation über dem Zielwert). Unabhängig davon erwarten wir, dass Zinssenkungen den vorderen Teil der Renditekurve nach unten ziehen. Die Aussicht weiter entlang der Kurve ist unklarer, weshalb wir im Allgemeinen kürzer laufende Wertpapiere bevorzugen, wobei die Duration (Zinssensitivität) im Laufe des Jahres taktischer eingesetzt wird.
Festverzinsliche Wertpapiere werden 2026 von KI-gesteuerten Anleihen, engen Spreads, robusten Fundamentaldaten und Chancen bei verbrieften und privaten Krediten für Erträge und Diversifizierung geprägt sein.
