Angesichts des KI-Disruptionsrisikos für das Software-Engagement von Private Credit erörtert Tim Leary, Senior PM für Leveraged Finance, wie Ausfälle möglich sind, öffentliche Hochzinsanleihen jedoch potenziell eine sicherere Positionierung bieten.
Wichtigste Erkenntnisse:
• Konzentriertes Engagement trifft auf eingeschränktes Kapital: Die ~20%ige Allokation von Private Credit in Software – gezeichnet auf der Grundlage zukunftsgerichteter Umsatzannahmen statt Cashflow – steht vor einer gefährlichen Kollision mit technischen Marktbeschränkungen.
• Fälligkeitswand 2028 droht mit unterschiedlichen Ergebnissen: Etwa ein Drittel der Software-Namen im Bereich Private Debt und Leveraged Loans könnte in den nächsten drei Jahren mit einer Umstrukturierung konfrontiert werden. Dies könnte zu einer deutlichen Leistungsdifferenzierung zwischen Unternehmen mit proprietären Datenvorteilen und anfälligen Nischenanbietern führen.
• Qualität und Liquidität übertreffen Rendite: Hochzinsanleihen bieten möglicherweise eine sicherere risikobereinigte Positionierung gegenüber Private Debt und Leveraged Loans und ermöglichen einen breiteren Anlegerzugang, größere Transparenz und ein geringeres CCC-Engagement, während der Ausverkauf im Februar selektive Gelegenheiten für Anleger schuf.
