Die US-Wirtschaft erscheint solide, doch laut Mark Dowding, CIO von RBC BlueBay AM, brodelt es unter der Oberfläche. Starke Investitionen in künstliche Intelligenz treiben das Wachstum an, doch höhere Einkommen sind nicht sichtbar. Dieses Phänomen ist als „Geister-BIP“ bekannt: Die Wachstumszahlen sehen vielversprechend aus, „aber dieses BIP scheint nicht bei den Bürgern anzukommen“, so Dowding.

Aktuell befindet sich die Wirtschaft noch in der sogenannten Infrastrukturphase. Der Bau von Rechenzentren und KI-Einrichtungen wirkt sich direkt auf die Investitionszahlen aus und unterstützt das Wachstum. Laut Dowding liegt das eigentliche Risiko jedoch im nächsten Schritt: der Einführungsphase. Der weitverbreitete Einsatz von KI in Sektoren wie Rechtsdienstleistungen, Versicherungen und Vermögensverwaltung könnte zu einer schnelleren Schwächung des Arbeitsmarktes führen.

Unternehmen, die an Preissetzungsmacht oder Marktanteilen verlieren, werden verstärkt in Technologie investieren und gleichzeitig Kosten senken müssen, was zu Arbeitsplatzverlusten führen kann. Verläuft diese Anpassung über zehn Jahre, ist sie verkraftbar. Angesichts der rasanten Entwicklung von KI hält Dowding es jedoch für wahrscheinlich, dass dieser Prozess abrupter verläuft und erhebliche Umbrüche verursacht.

Darüber hinaus ist es laut Dowding keineswegs selbstverständlich, dass niedrigere Preise bei professionellen Dienstleistungen zu höheren Umsätzen führen. Die Nachfrage ist in diesem Bereich relativ unelastisch. Das bedeutet, dass viele KI-Investitionen eher zu einer Umverteilung von Marktanteilen – einem Nullsummenspiel – als zu zusätzlichem Wachstum führen könnten.

Die makroökonomische Schlussfolgerung ist eindeutig: Eine beschleunigte KI-Einführung könnte ein disinflationäreres Umfeld schaffen. Diese Aussicht spricht für längerfristige Staatsanleihen, erhöht aber gleichzeitig das Risiko, dass sich die derzeitige scheinbare Stabilität der Wirtschaft als weniger robust erweist, als die Wachstumszahlen vermuten lassen.

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